8月12日，新希望乳業(yè)（002946.SZ）于福州宣布正式收購福州澳牛乳業(yè)55%的股權(quán)。自此，新乳業(yè)在此前一直未能涉足的華南市場，落下了第一子。

 

　　依據(jù)公告，雙方早在今年4月底就已經(jīng)達(dá)成了初步合作意向的協(xié)議。彼時(shí)，新乳業(yè)上市不足三個(gè)月，這也是新乳業(yè)上市之后，首個(gè)對(duì)外達(dá)成的合作意向。

 

　　憑借更加雄厚的資本實(shí)力進(jìn)行并購，是新乳業(yè)既定的“擴(kuò)張打法”。不包括澳牛，新乳業(yè)已經(jīng)在其大本營西南、華東、華中、華北地區(qū)擁有了13家乳制品生產(chǎn)企業(yè)，其中很大一部分都是像澳牛這樣的區(qū)域性乳企。

 

　　新乳業(yè)董事長席剛透露，雙方在3個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)達(dá)成了多項(xiàng)共識(shí)，特別在搶占低溫奶市場風(fēng)口方面。福州澳牛董事長葉松景則表示，未來雙方將利用澳牛的品牌和渠道，先在福州立足，后續(xù)逐步輻射華南。

 

　　并購節(jié)奏提速

 

　　上市之后，新乳業(yè)的收并購節(jié)奏陡然加速——7個(gè)月時(shí)間已經(jīng)涉及了兩起并購案。

 

　　依據(jù)公告，新乳業(yè)擬與葉松景就“福州澳牛”品牌相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作，將由葉松景分別在福建地區(qū)就近設(shè)立新的牧業(yè)、乳業(yè)公司并將“福州澳牛”品牌全部相關(guān)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)及人員注入到前述兩家新公司。

 

　　新設(shè)立的牧業(yè)公司擬由葉松景擁有的生物資產(chǎn)出資，新設(shè)立的乳業(yè)公司擬由葉松景和/或其控制的主體以貨幣、實(shí)物和知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資。

 

　　在《投資合作協(xié)議》簽署日至兩家新公司各55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新乳業(yè)或新乳業(yè)指定的主體完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記之日止的過渡期內(nèi)，葉松景需要繳足上述兩家公司的注冊(cè)資本并經(jīng)具有證券從業(yè)資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審驗(yàn)。

 

　　值得一提的是，新乳業(yè)受讓的這55%的股權(quán)，涉及的新公司估值不超過3.5億元。同時(shí)，公告中并未提及新乳業(yè)將以何種方式完成此次收購。依據(jù)本報(bào)記者了解，目前上述新公司尚未組建成功，其名稱也尚在商討中。

 

　　席剛回答本報(bào)記者時(shí)表示，新公司的設(shè)計(jì)，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)，都是根據(jù)雙方的實(shí)際情況制定，并沒有特別的意義所在。“葉總除了乳業(yè)之外，還有一些其他相關(guān)的生意。”席剛說，“我們認(rèn)為未來應(yīng)該主要專注在乳品方面，所以新公司的設(shè)立是為了保證雙方的合作未來更加純粹。”

 

　　另外一起并購案，是在7月18日，新乳業(yè)宣布以自有資金7.09億元收購現(xiàn)代牧業(yè)（1117.HK）5.95億股股份，占其總發(fā)行股本的9.2846%，成為現(xiàn)代牧業(yè)第二大股東，同時(shí)，雙方將在30日內(nèi)簽署原奶供銷協(xié)議達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

 

　　這起并購，被市場認(rèn)為是新乳業(yè)在穩(wěn)定上游奶源方面的一大舉措，不僅可以更加擴(kuò)大相應(yīng)區(qū)域的乳產(chǎn)能，也可以進(jìn)一步提升新乳業(yè)在低溫乳制品的專注度。

 

　　依據(jù)啟信寶的信息，澳牛隸屬于福州健氏食品有限公司，法定代表人葉松景，注冊(cè)資本6301.37萬元，成立于1997年9月25日。不過依據(jù)葉松景本人的說法，他早在1995年就進(jìn)入乳品行業(yè)，從事澳洲乳制品的進(jìn)口生意。

 

　　早在2016年，福州健氏曾試圖以借殼DBA電訊的方式，實(shí)現(xiàn)在港股上市，在公告中，這一方案因涉及反向收購，需通過港交所的批準(zhǔn)才能實(shí)施。不過，后來這一方案因種種原因并未落實(shí)，公司的上市之路中斷至今。

 

　　依據(jù)彼時(shí)公告的披露信息，福州健氏2013年至2015年，總收入由1.51億元增長至2.91億元，復(fù)合年增長率為38.8%；凈利潤由1908萬元增長至2883萬元，復(fù)合年增長率為22.9%。

 

　　但是，其資產(chǎn)回報(bào)率卻是逐年下降，由2013年的20.3%降至18.7%，再降至2015年的15%。依據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，福州健氏2015年的銷售額在福建液態(tài)奶市場排名第五，市場份額5.5%。

 

　　雖然2015年之后該公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)并未披露，但依據(jù)市場整體走勢(shì)來看，區(qū)域性乳企近幾年面對(duì)的經(jīng)營環(huán)境更為嚴(yán)苛。

 

　　“選擇像澳牛這樣，在區(qū)域市場占有率并不高的標(biāo)的進(jìn)行收購，對(duì)于新希望來說更像是建立一個(gè)橋頭堡。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，“作為向華南市場輻射的一部分，未來澳牛并非是新乳業(yè)唯一的選擇。”

 

　　劍指華南市場

 

　　上市之后，資本彈藥更加充足的新乳業(yè)，開拓全國市場的野心更加蓬勃。而他們選擇的首個(gè)進(jìn)入?yún)^(qū)域，必然是目前空缺、也是他們最想進(jìn)入的華南市場。

 

　　按照常理來說，廣東才是進(jìn)入華南市場的首選地區(qū)，對(duì)于想要在低溫乳制品市場施展拳腳的新乳業(yè)來說，更加接近主流消費(fèi)市場意味著更高的毛利率。但是，可能是因?yàn)椴]有合適的并購標(biāo)的，新乳業(yè)在這一區(qū)域的首選落子福建福州。

 

　　“實(shí)際上，福州作為省會(huì)城市，人均收入和消費(fèi)水平也都不差，一樣非常匹配低溫乳產(chǎn)品的銷售。”朱丹蓬說，“從目前新乳業(yè)的發(fā)展階段來說，在福建布局澳牛這一品牌，是沒有問題的。”

 

　　依據(jù)東北證券的一份行業(yè)報(bào)告看，福建省城鎮(zhèn)居民人均鮮乳品購買量甚至超過廣東，以接近15公斤/年的水平排名全國中游。選擇一個(gè)起點(diǎn)相對(duì)較低的標(biāo)的，在當(dāng)?shù)厥袌鲞M(jìn)行產(chǎn)品和銷售的實(shí)驗(yàn)，也對(duì)未來新乳業(yè)正式進(jìn)入華南特別是廣東市場有所幫助。

 

　　目前來看，新乳業(yè)在福建省內(nèi)還將以運(yùn)營澳牛這一品牌作為首選，“在繼續(xù)向華南特別是廣東輻射時(shí)，有可能會(huì)以新希望而非澳牛品牌進(jìn)行推廣。”朱丹蓬分析稱，“和澳牛的合資公司，將可能作為乳制品加工廠存在。”

 

　　以華南地區(qū)對(duì)乳制品的消費(fèi)特點(diǎn)來看，和目前新乳業(yè)主打的“鮮戰(zhàn)略”更加契合，而未來新乳業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張的過程中，收購也將是其中最重要的手段，低溫乳制品市場也將是其發(fā)力的重點(diǎn)方向。

 

　　和福建市場相比，華南市場的總消費(fèi)量更高，離散程度也更加顯著。區(qū)域上市乳企燕塘乳業(yè)獨(dú)占鰲頭，其余則是風(fēng)行、香滿樓等地方品牌，在長時(shí)間的市場經(jīng)營下，這些品牌已經(jīng)形成了一定的認(rèn)知度和穩(wěn)定的渠道。

 

　　同時(shí)，這一地區(qū)尤其是核心消費(fèi)城市廣州、深圳，對(duì)于低溫乳制品的消費(fèi)傾向更加明確，在新乳業(yè)成為全國性乳制品企業(yè)的過程中，更高端的消費(fèi)市場是其必爭之地。

 

　　而新乳業(yè)方面，一直擁有業(yè)內(nèi)較高的乳制品科技水平，上市之后也背靠資本市場彈藥庫，也擁有進(jìn)入這一地區(qū)的資本。未來，如何在福建和華南市場掀起波瀾，值得市場關(guān)注。