盡管在美國上市的瑞幸注冊地遠在開曼群島，A股仍要從瑞幸事件中獲得警示。A股不僅要在財務(wù)規(guī)范“課”上下苦功夫，而且應(yīng)站在提升上市公司質(zhì)量高度對企業(yè)發(fā)展模式、中介機構(gòu)監(jiān)管、融資機構(gòu)核查等做全方位“對照自查”

4月2日晚，瑞幸咖啡（中國）有限公司發(fā)布公告稱：發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部存在虛構(gòu)成交數(shù)據(jù)等問題，在29億元營業(yè)收入當中，虛構(gòu)金額約22億元。隨后，瑞幸及其關(guān)聯(lián)公司股價暴跌。盡管在美國上市的瑞幸注冊地遠在開曼群島，但中國證監(jiān)會仍然在4月3日發(fā)布聲明，強烈譴責(zé)瑞幸財務(wù)造假行為，并將按照國際證券監(jiān)管合作有關(guān)安排，依法核查相關(guān)情況。

這并不是首家涉嫌財務(wù)造假的中概股企業(yè)。從2010年起，多只中國概念股因財務(wù)造假問題遭遇做空潮，經(jīng)歷誠信危機、股價暴跌甚至最終停牌或退市。不論眼前有無同類問題，A股要從瑞幸事件中獲得警示，不僅要在財務(wù)規(guī)范“課”上下苦功夫，而且應(yīng)站在提升上市公司質(zhì)量高度對企業(yè)發(fā)展模式、中介機構(gòu)監(jiān)管、融資機構(gòu)核查等做全方位“對照自查”。

瑞幸咖啡以快速發(fā)展著稱，成立18個月便火速赴美IPO，一度創(chuàng)造中概股IPO最快紀錄。在很多互聯(lián)網(wǎng)人看來，其擴張“三部曲”并不陌生。第一步，從大規(guī)模融資“燒錢”開店到降價促銷并搶占市場份額；第二步，快速拉高營業(yè)收入、門店數(shù)量，粉飾財務(wù)報表并上市；第三步，憑借擴張和低價策略徹底占領(lǐng)市場，最后再用漲價等手段抹平虧損，實現(xiàn)“一統(tǒng)天下”。目前，瑞幸走完了前兩步，還沒來得及漲價和“統(tǒng)一”。

瑞幸財務(wù)造假致股價大跌，原因至少有這樣幾方面。從直接原因看，公司內(nèi)控不嚴導(dǎo)致虛假交易和財務(wù)造假確鑿無疑，負責(zé)財務(wù)報告審核的會計師事務(wù)所、海外投行、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)恐怕難辭其咎；從發(fā)展模式看，大肆炒作互聯(lián)網(wǎng)流量紅利，過度依賴投資人“燒錢”，缺少硬核實力的商業(yè)模式恐怕是“瑞幸們”東窗事發(fā)的根源。在上市前一年內(nèi)，瑞幸曾獲得4次融資，融資金額高達5.5億美元。也就是說，支撐其“互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的獨特商業(yè)模式背后，更多的是外部融資，自有資金非常有限。當大幅折扣和免費贈品咖啡難以為繼時，財務(wù)造假似乎成為“瑞幸們”的必然選項；從外部因素看，某些國際做空機構(gòu)圍繞涉嫌欺詐公司的一系列賣空報告，給廣大投資者提了醒。同時，美國證監(jiān)機構(gòu)嚴苛的監(jiān)管舉措，也倒逼造假者們無處藏身，唯有自首。

從某種意義上說，A股有必要從瑞幸事件中獲得警示，并不斷完善自身建設(shè)。

首先，應(yīng)在監(jiān)管政策上繼續(xù)“加碼”，圍繞上市公司財務(wù)造假、再融資“洗澡”、并購重組“戲法”等行為出臺更有針對性、更嚴格的處罰措施，加大立法力度，切實提高違法成本，讓不法分子無力鋌而走險，讓中介機構(gòu)沒有空子可鉆。

其次，以市場之力適當培養(yǎng)一定的機構(gòu)監(jiān)督力量，幫助投資者和監(jiān)管部門“掌眼”。同時，通過出臺“黑白名單”制度、行業(yè)自律準則、交易所問詢等方式，提升上市公司誠實守信經(jīng)營水平，營造更加誠信、健康、公平的市場環(huán)境。

再次，繼續(xù)增強投資者教育能力，不斷完善集體訴訟仲裁制度，當可能的造假公司出現(xiàn)時，要讓投資者有章可循、有法可依并及時得到應(yīng)有賠償。

此外，瑞幸事件也給A股上市公司提了個醒：互聯(lián)網(wǎng)思維的表象之一是降低成本，但背后的商業(yè)本質(zhì)并未改變。放到更長的時間軸看，“互聯(lián)網(wǎng)+零售”思維和傳統(tǒng)商業(yè)思維其實本質(zhì)上沒有區(qū)別，任何一家公司不可能一直靠燒錢、炒作互聯(lián)網(wǎng)概念和造假存續(xù)，最終一定要走向盈利才能生存。要想在資本市場立足，提高上市公司質(zhì)量是一門長期的必修課。