繼自曝數(shù)據(jù)造假后，4月5日，瑞幸咖啡發(fā)布道歉信，表示涉事高管及員工已被停職調(diào)查，公司對責(zé)任人絕不姑息。從1月底“被做空”時的矢口否認到近日承認數(shù)據(jù)造假，瑞幸咖啡這一“自爆”舉動很是突然，后續(xù)影響也如多米諾骨牌般陸續(xù)襲來。針對其引發(fā)的相關(guān)問題，記者采訪了經(jīng)濟學(xué)專家、行業(yè)研究員以及投行人士，對瑞幸咖啡“造假門”進行深入解讀。

COO是“背鍋俠”嗎

在許多業(yè)內(nèi)人士看來，瑞幸“自爆”的原因主要是“瞞不住了”。“瑞幸咖啡已經(jīng)被年度審計盯住，而且現(xiàn)金流扛不住，無法繼續(xù)在美股融資或者發(fā)債，所以‘自爆’，然后會通過調(diào)查找一個背鍋的責(zé)任人出來。”一位業(yè)內(nèi)人士這樣分析。

從目前披露的信息來看，瑞幸咖啡虛假交易事件的罪名安在了瑞幸咖啡首席運營官兼董事劉劍和向他報告的幾名員工身上。而就在“自爆”的第二天，瑞幸咖啡董事長陸正耀還在朋友圈表示：“今天更要元氣滿滿！小伙伴加油！”

劉劍是否為背鍋俠？公司其他高管負責(zé)人是否牽連其中？目前仍有很多質(zhì)疑。

在中國浦東干部學(xué)院理論經(jīng)濟學(xué)博士后劉安看來，瑞幸涉嫌財務(wù)造假，根據(jù)瑞幸咖啡董事會特別調(diào)查委員會所發(fā)布的聲明以及之前美國渾水公司所發(fā)表的做空報告，根據(jù)這些可能存在的事實綜合來看，這種系統(tǒng)性、全流程的造假，不太可能是個別高管一人所為。因此，如果說造假事實屬實的話，瑞幸管理層在實際控制人授意下全面參與造假的可能性較大。

瑞幸在市場端有大麻煩嗎

在4月2日晚間瑞幸發(fā)布公告承認數(shù)據(jù)造假后，上海啡越投資管理有限公司董事長王振東告訴記者，瑞幸咖啡此番承認數(shù)據(jù)造假，可能造成的最直接的影響就是出現(xiàn)大量消費者擠兌。“瑞幸之前售出了大量的兌換券和預(yù)儲值，出現(xiàn)這次事件后，可能出現(xiàn)恐慌性擠兌。這次事件則會讓瑞幸咖啡預(yù)付費的訂單量極速上升，同時現(xiàn)金收入減少。并且如果儲值用戶不想消費，主張?zhí)岈F(xiàn)退款，瑞幸咖啡則可能需要準(zhǔn)備好現(xiàn)金應(yīng)對，這也是眼下可能遇到的麻煩。”

事實亦是如此。4月3日，瑞幸咖啡出現(xiàn)“爆單”，當(dāng)日下午1時左右，瑞幸咖啡甚至出現(xiàn)App崩潰的情況。記者也在走訪瑞幸咖啡傳媒大學(xué)店時從店員處了解到，4月3日瑞幸咖啡訂單量確實有所上漲，“相比平時訂單會多一些”。

除了來自下游消費端的擠兌壓力，瑞幸咖啡還面臨著來自上游供應(yīng)商的壓力。

“此事件一出，瑞幸咖啡的供應(yīng)商肯定會有所動作，最直接的表現(xiàn)就是供應(yīng)商很有可能不愿意給瑞幸提供有賬期的原料，少了賬期支持，瑞幸若想繼續(xù)維持經(jīng)營，很可能必須使用現(xiàn)金采購原材料，來自上下游的壓力很可能會讓瑞幸咖啡的現(xiàn)金流變得更加緊張”，王振東說道。

高管團隊面臨什么處罰

盡管瑞幸咖啡將數(shù)據(jù)造假的責(zé)任推給了劉劍及其部分團隊成員，但有很多業(yè)內(nèi)人士認為，如此嚴重的數(shù)據(jù)造假背后不可能只是某個高管和幾個人的行為。

對此，劉安也就瑞幸咖啡涉嫌造假可能的法律后果作了相關(guān)解答。“我認為可以參考2001年美國安然公司丑聞的案例，如果造假的事實情節(jié)屬實的話，首先公司必然會遭到美國證監(jiān)會行政執(zhí)法的天價監(jiān)管罰單，包括從交易所退市也將難以避免，十有八九將會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。”他說。

“其次，公司的董事會成員和高管將面臨美國司法部啟動的《證券欺詐刑事調(diào)查和起訴》，或有牢獄之災(zāi)，如果說他們不能達成刑事和解的話，面臨著最高不超過25年的監(jiān)禁刑期，具體要根據(jù)造假的情節(jié)和事實認定。符合條件的公司股東和投資者，將很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺詐行為，發(fā)生期間的投行、律師、會計師等專業(yè)服務(wù)機構(gòu)提起證券的民事集團訴訟，索求巨額的賠償”，劉安說。

其他中概股是否會被盯上

瑞幸咖啡“造假門”暴發(fā)以來，有關(guān)該事件對于其他中概股影響的討論也越來越多。

某股份行投行人士對此表示，美國資本市場很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒有像安然事件一樣罰到破產(chǎn)，相關(guān)的投行和中介機構(gòu)都會遭受信任危機。從投行的角度來看，瑞幸咖啡屬輕快消行業(yè)的公司，近年來這類公司的估值和成長性其實都是不錯的，瑞幸咖啡的品牌定位、產(chǎn)品、發(fā)展路徑都是成立的。

該投行人士判斷，近期中概股中的食品類公司會容易被渾水等做空機構(gòu)盯上。而中國在美國上市的科技公司可能會因為“點擊量”“月活躍量”等數(shù)據(jù)真實性問題引來質(zhì)疑。“至于海外的投資資金對中國市場的認可，相信受此影響程度小。”

國內(nèi)咖啡行業(yè)如何破局

今年開年以來，國內(nèi)咖啡市場異常熱鬧，頻頻成為媒體關(guān)注的焦點，且總是壞消息多過好消息。

對此，一位不愿具名的咖啡業(yè)內(nèi)人士認為，由于星巴克等外來品牌的多年深耕讓創(chuàng)業(yè)者和資本方看到了中國咖啡市場的發(fā)展?jié)摿Γ谑怯辛艘云絻r、線上為主打的瑞幸咖啡，也有了布魯諾、灰盒子等走小眾路線的精品咖啡，以及走方便、低價路線的便利店咖啡。但從近兩年國內(nèi)咖啡市場的發(fā)展情況看，雖然有發(fā)展?jié)摿?，但是體量比較有限，產(chǎn)業(yè)集中度較高，這也使得大品牌的資源更加豐富，其他品牌的發(fā)揮空間有限。此外，國內(nèi)消費者對于咖啡消費的價格敏感度仍然較高，這也是為什么起初互聯(lián)網(wǎng)咖啡品牌有補貼時能發(fā)展得快、補貼減少流量隨之減少的原因。

但是，依靠補貼生存的模式本身就是難以為繼的，這也是為什么瑞幸從一開始就被唱空，也是做空報告中強調(diào)的內(nèi)容。因此，瑞幸咖啡“造假門”事件不僅會讓資本方更加認清清晰的盈利模式高于單量、規(guī)模和概念，同時也會讓更多的創(chuàng)業(yè)者意識到，國內(nèi)咖啡市場仍在培育期，找準(zhǔn)自身定位，找到可持續(xù)發(fā)展的方向才是“王道”。