1月12日晚間，A股“紅棗第一股”好想你（002582.SZ）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為1.55億元-1.76億元，同比增長(zhǎng)20%-36%。

而今日公司股價(jià)低開低走，盤中跌近6%。截至發(fā)稿，報(bào)10.30元/股，跌2.65%。同時(shí)可以看到，日前該公司股價(jià)剛經(jīng)歷一波大幅拉升，2020年至今股價(jià)累漲也已超20%，為何遇業(yè)績(jī)預(yù)喜反呈跌勢(shì)？

（圖片來(lái)源：wind）

年貨季疊加業(yè)績(jī)期，公司迎市場(chǎng)關(guān)注股價(jià)沖高，而今日預(yù)期落地一定程度上或未能符合市場(chǎng)期待。

具體而言，好想你成立于1992年，主要從事紅棗、凍干產(chǎn)品、堅(jiān)果、果干等健康食品的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售，于2011年在深交所中小板上市，值得一提的是，2016年以9.6億元的價(jià)格收購(gòu)并購(gòu)郝姆斯，完成“國(guó)內(nèi)零食電商并購(gòu)第一案”，后者擁有“百草味”等品牌，在休閑食品市場(chǎng)起著龍頭的引領(lǐng)作用。

據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年業(yè)績(jī)較上年大幅上升的主要原因是非經(jīng)常性損益增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益增加公司凈利潤(rùn)1.2億元-1.3億元，主要為全資子公司鄭州好想你倉(cāng)儲(chǔ)物流有限公司完成增資擴(kuò)股并引入新股東的投資收益和公司取得的政府補(bǔ)助。

如此來(lái)看，扣非凈利潤(rùn)的范圍則為0.25億元-0.56億元。而早前披露三季報(bào)顯示，2019年前三季度公司實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤(rùn)0.73億，同比下滑11.95%。那么意味著，四季度單季扣非凈利陷虧，年度同比增速降幅較三季報(bào)還要擴(kuò)大。四季度為銷售旺季，臨近雙十一，這般成績(jī)難言理想。

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同時(shí)，復(fù)盤公司近幾年主營(yíng)構(gòu)成情況發(fā)現(xiàn)，隨著2016年完成對(duì)百草味財(cái)務(wù)報(bào)表的合并后，受其帶來(lái)的積極助力，公司業(yè)績(jī)有所改善，但隨之也開始對(duì)其加重依賴，業(yè)務(wù)發(fā)展顯出不平衡的狀態(tài)，即休閑零食線上銷售熱度攀升，而原來(lái)的主心骨——紅棗業(yè)務(wù)陷入低谷。

以2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)觀之，前三季度公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.41億元，同比增長(zhǎng)13.44%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)21.24%。

其中，百草味前三季度營(yíng)收33.7億元，同比增長(zhǎng)21%，歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)32%，歸母凈利率4.2%，同比提升0.4pct。單三季度百草味實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.7億元，同比增長(zhǎng)39%，歸母凈利潤(rùn)500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63%，收入呈大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。

而本部前三季度營(yíng)收 6.6 億元，同比下降 14%，歸母凈利潤(rùn)-300萬(wàn)元，同比下降 145%；單三季度本部收入 2.1 億元，同比下降10%，歸母凈利潤(rùn)-100 多萬(wàn)元，公司表示主要是本部商超增長(zhǎng)乏力，由直營(yíng)轉(zhuǎn)經(jīng)銷后有一定適應(yīng)期。

繼而，聚焦公司營(yíng)收、凈利主貢獻(xiàn)者——百草味。該品牌當(dāng)前已是線上休閑食品無(wú)爭(zhēng)議的領(lǐng)軍者之一，據(jù)阿里巴巴數(shù)據(jù)顯示，2018年阿里系平臺(tái)休閑食品銷售中，百草味市占率達(dá)6%位居第二，僅次于三只松鼠的12%。

但在休閑食品同行業(yè)可比公司毛利率情況對(duì)比中，好想你似乎又墊底了。一般而言，線下為主的品牌毛利率會(huì)略高于線上為主的品牌，所以看到好想你、三只松鼠、良品鋪?zhàn)舆@些品牌均對(duì)于行業(yè)均值，好想你僅為28.5%排在最后。同時(shí)，據(jù)其2018年財(cái)報(bào)來(lái)看，紅棗類毛利率為39.12%，堅(jiān)果類25.87%,果干類26.03%，肉脯類27.91%，一定程度上，單看休閑食品業(yè)務(wù)，可能毛利率還要更低。

此外，業(yè)績(jī)頹勢(shì)下，好想你還不斷遭遇股東減持。

10月9日，該公司第三大股東張五須減持公司股份75.2434萬(wàn)股；10月10日，張五須再次計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份數(shù)量不超過(guò)438.33萬(wàn)股。截至今日發(fā)稿，該股東累計(jì)減持股數(shù)合計(jì)達(dá)198.3萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)1740.41萬(wàn)元。

與此同時(shí)，百草味方面的股東減持頻率更甚。資料顯示，好想你在2016年向百草味原大股東杭州浩紅及杭州越群發(fā)行股份，后者成為好想你第二股東，其持有的股份五年期內(nèi)分批解禁，每期解禁比例為10%、20%、20%、20%、30%。

2017年12月，首批限售股解禁兩個(gè)月后，杭州浩紅便發(fā)布減持預(yù)披露，最終減持341萬(wàn)股；2018年杭州浩紅的減持繼續(xù)，解禁后減持312.98萬(wàn)股，而杭州越群將手中流通股268.74萬(wàn)股悉數(shù)減持。

今年也不例外，杭州浩紅在解禁前兩個(gè)月便有動(dòng)向，據(jù)2019年8月公司發(fā)布的減持預(yù)告，杭州浩紅預(yù)計(jì)減持1547萬(wàn)股，彼時(shí)其手中流通股僅1400萬(wàn)股。自此至今，已完成減持150萬(wàn)股，套現(xiàn)1066.5萬(wàn)元，持股數(shù)量5693.98萬(wàn)股，流通股數(shù)約為2270萬(wàn)股。

整體而言，好想你這一份“成績(jī)單”看起來(lái)并非十分好看，當(dāng)前也面臨著不少窘境，但也并不是樂(lè)觀全無(wú)。畢竟，休閑零食市場(chǎng)的藍(lán)海潛質(zhì)仍在，據(jù)相關(guān)研報(bào)，2020年休閑零食整體市場(chǎng)規(guī)模有望接近2萬(wàn)億元，作為“第二名”，未來(lái)戰(zhàn)果也還值得期待，且觀之后續(xù)發(fā)展吧。