8月30日晚間，洋河股份（002304.SZ）發(fā)布了2019年半年度報告，由于主要財務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)全部低于預(yù)期，引發(fā)投資者擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入約為159.99億元，與去年同期145.43億元相比，增幅在10%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為55.82億元，相較于2018年上半年50.05億元，增幅在12%以內(nèi)。

對此，洋河股份方面表示，2019年上半年，面對復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境和愈加激烈的競爭形勢，為追求長期的高質(zhì)量發(fā)展，公司主動進(jìn)行了戰(zhàn)略性調(diào)整，上半年業(yè)績增速放緩，總體上呈穩(wěn)健增長態(tài)勢。

2019年第一季度，洋河股份的營業(yè)收入約為108.9億元，與去年同期95.38億元相比，增幅在14%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為40.21億元，相較于2018年第一季度34.75億元，增幅在16%以內(nèi)。

記者粗略計算一下，2019年第二季度，洋河股份的營業(yè)收入約為51.09億元，與去年同期50.05億元，增幅僅為2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為15.61億元，相較于2018年上半年15.3億元，增幅在2%左右。

洋河股份的業(yè)績出爐之后，廣大股民炸鍋了，下周一（9月1日）股價會下跌多少，立即成為熱議話題；值得關(guān)注的是，8月30日，主力資金紛紛出逃洋河股份。

一位酒業(yè)人士告訴記者，洋河股份的經(jīng)營壓力較大，銷售模式太重（銷售一瓶酒需要付出更高的成本），但是，洋河股份的高端產(chǎn)品仍未呈現(xiàn)放量勢頭。

洋河股份方面表示，報告期內(nèi)，公司聚焦綿柔品質(zhì)再升級，持續(xù)推進(jìn)品質(zhì)革命，提升原酒綿厚度，深化綿柔機(jī)理應(yīng)用，產(chǎn)品品質(zhì)進(jìn)一步升級；聚焦?fàn)I銷勢能再蓄積，圍繞高端突破，強(qiáng)化渠道建設(shè)，打造明星終端，在調(diào)整中穩(wěn)步向前；聚焦品牌勢能再攀升，積極開展消費(fèi)者互動體驗，事件營銷和社群營銷持續(xù)發(fā)力，夢之藍(lán)品牌高度凸顯，品牌價值進(jìn)一步放大。

然而，2019年上半年，洋河股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額罕見為負(fù)，約為-5.1億元，與去年同期約為16.59億元相比，降幅在131%左右。

對此，洋河股份方面表示，主要原因系上期末預(yù)收經(jīng)銷商貨款和備貨保證金增加幅度較大，本期經(jīng)營活動流入現(xiàn)金減少，上年末提高員工工資，本期支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加，以及本期支付的各項稅費(fèi)增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出相應(yīng)增加，致使本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，洋河股份來自江蘇省內(nèi)和江蘇省外的收入，各自約為80.73億和79.26億元，同比增幅各在3%和18%左右。

國盛證券在研報中指出，隨著白酒行業(yè)步入擠壓式增長，洋河股份在江蘇省內(nèi)外面臨一定的挑戰(zhàn)，江蘇省外市場品牌酒企的競爭日益激烈，而江蘇省內(nèi)主要競爭對手加大投入。

據(jù)悉，作為洋河股份在江蘇省內(nèi)的主要競爭對手，今世緣明顯加大了品牌投入力度和渠道滲透廣度，并取得了良好效果，這就給洋河股份繼續(xù)收割江蘇省內(nèi)白酒市場，構(gòu)成了很大的挑戰(zhàn)。

有股民認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，洋河股份2018年第四季度就有惡化勢頭，只不過，洋河股份又在2019年第一季度沖了一把，但是，渠道庫存壓力過高，到了今年二季度實在撐不住了，接下來，洋河股份還得繼續(xù)去庫存，只不過，不知道這個過程需要多長時間。

公告顯示，截止2019年上半年末，洋河股份的預(yù)收款項約為17.79億元，與2018年末44.68億元相比，降幅在60%以上。

上述酒業(yè)人士告訴記者，預(yù)收款項大幅下滑，一方面說明洋河股份加快了將預(yù)收款項確認(rèn)為收入的節(jié)奏，另一方面則說明下游渠道打款積極性不高，這與庫存較高、信心不足有著一定關(guān)系。

面對洋河股份2019年上半年不甚理想的業(yè)績，投資者捏了一把汗，并都在追問，在高端白酒激烈的市場競爭之中，洋河股份還有機(jī)會翻身嗎？

太平洋證券在研報中指出，為了進(jìn)一步推動高端品牌的成長，去年洋河股份成立高端品牌事業(yè)部及雙溝品牌獨立事業(yè)部，聚焦M9和手工班等高端產(chǎn)品，希望將M9打造成千元價格帶大單品，手工班拉升品牌形象。“不過，2018由于藍(lán)色經(jīng)典系列換包裝，費(fèi)用和銷售策略上波動比較大，導(dǎo)致動銷有所放緩。”

東北證券則表示，面對省內(nèi)市場競爭加劇的狀況，洋河股份在品牌積淀和品質(zhì)上仍有較大優(yōu)勢，也將保持長期形成營銷和渠道能力，進(jìn)一步深耕細(xì)作并提高渠道利差，在省內(nèi)高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持良性增長。