衡量一家上市公司是不是好公司，最簡(jiǎn)單也是最粗暴的標(biāo)準(zhǔn)，就是這家公司是不是一貫業(yè)績(jī)好、一貫分紅高，是的話，好公司無(wú)疑了。

說(shuō)實(shí)在的，在頻頻爆雷的A股，真正做到這兩點(diǎn)的公司并不多，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，最近這兩年，那些業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌白馬股愈來(lái)愈受投資者青睞。

顯然，根據(jù)上邊的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，作為上證50之一的伊利，無(wú)疑是一家好公司：

以2018年伊利與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蒙牛的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，伊利2018年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入789億元，而蒙牛為689億元，差距已經(jīng)到達(dá)百億級(jí)別（而蒙牛出售君樂(lè)寶后，這一差距或?qū)⑦M(jìn)一步加大）；在凈利潤(rùn)方面，伊利為64億元，蒙牛僅為30.4億元，還不到伊利的一半。

從這個(gè)角度來(lái)看，伊利在行業(yè)龍頭十分穩(wěn)定，即便是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手因?yàn)轶w量較小，未來(lái)在增速上占據(jù)些許優(yōu)勢(shì)，想要追趕上伊利，也幾乎沒(méi)有可能。

而在亮眼的業(yè)績(jī)之外，伊利股份的分紅也可謂相當(dāng)大方，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自上市以來(lái)，伊利募資6次共計(jì)65.16億元，向股東派現(xiàn)19次共205.43億元，累計(jì)分紅是募集資金的3.15倍。而且，自2011年起，伊利股份每年都會(huì)分紅，從2013年開(kāi)始，每年的分紅比例更是均超過(guò)了50%。

但就是這樣一家好公司，最近卻因?yàn)橐环莨蓹?quán)激勵(lì)方案的推出，被投資者們給深深誤解了，股價(jià)更是出現(xiàn)了年內(nèi)極其罕見(jiàn)的大幅下挫。

被低估的困難和挑戰(zhàn)

8月5日晚間，伊利集團(tuán)發(fā)布了2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象授予公司限制性股票總計(jì)182,920,025股，股票種類為人民幣A股普通股，占公司總股本的3%，授予價(jià)格為15.46元/股。

伊利此次激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)474人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。

這份激勵(lì)計(jì)劃推出后，旋即引發(fā)了市場(chǎng)和投資者的擔(dān)憂，不少投資者認(rèn)為，激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)定的過(guò)低了。也就是說(shuō)，投資者實(shí)際上對(duì)此次方案的激勵(lì)對(duì)象，尤其是伊利的管理層，寄予了更大的期望。

對(duì)一家公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)尤其是投資者抱有高期待，顯然不是壞事。而且，大家之所以如此看好伊利的未來(lái)，全因過(guò)去這些年伊利交出的答卷太過(guò)亮麗：在2014年伊利提出在2020年實(shí)現(xiàn)“五強(qiáng)千億”的目標(biāo)時(shí)，彼時(shí)伊利的全年收入僅500多億，而2018年，伊利的收入達(dá)到近800億。

投資者普遍認(rèn)為，即便是按照過(guò)往的發(fā)展慣性，激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績(jī)目標(biāo)也能實(shí)現(xiàn)。但實(shí)際上，伊利未來(lái)的發(fā)展尤其是作為核心戰(zhàn)略的全球化擴(kuò)展，有著種種投資者們看不到的困難和挑戰(zhàn)。

僅就此番激勵(lì)計(jì)劃中的兩大集團(tuán)限制目標(biāo)而言，要想在接下來(lái)的發(fā)展中順利達(dá)成，并不是一件容易的事。

首先，受中美影響，伊利所在的快消品行業(yè)，未來(lái)整體進(jìn)口原料的成本大概率會(huì)上升，而國(guó)內(nèi)隨著人力成本的進(jìn)一步提高，原奶收購(gòu)的價(jià)格也勢(shì)必會(huì)節(jié)節(jié)攀升。所以，無(wú)論是宏觀層面全球經(jīng)濟(jì)增速的整體下滑，還是微觀層面乳業(yè)發(fā)展各方面成本的提高，連續(xù)6年每年利潤(rùn)增長(zhǎng)率不能低于8%，實(shí)際上已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)難達(dá)成的目標(biāo)了。

至于激勵(lì)計(jì)劃中另一個(gè)限制目標(biāo)——15%的凈資產(chǎn)收益率，在面臨諸多不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，若想要在未來(lái)6年順利達(dá)成，也是同樣需要付出加倍努力的，尤其是當(dāng)伊利加速全球化，加快走向世界的步伐時(shí)，還要做好可能利潤(rùn)下滑的心理準(zhǔn)備。

總資，伊利面臨的壓力，空前巨大。

伊利在下一步大棋

而且，正是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的種種不確定性和挑戰(zhàn)，在未來(lái)幾年繼續(xù)交出讓投資者滿意的答卷，伊利這才推出了全新的股權(quán)激勵(lì)方案。

對(duì)步入老齡化的中國(guó)而言，人尤其是人才的重要性，再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)，這一點(diǎn)從近年各個(gè)地方的搶人大戰(zhàn)也能看出端倪。作為一家出色的中國(guó)企業(yè)，伊利在這個(gè)問(wèn)題上看得相當(dāng)明白，伊利深知人才是快消品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的根本，而股權(quán)激勵(lì)有助于公司綁定核心管理骨干，助益公司在沖擊更高目標(biāo)時(shí)擁有更強(qiáng)戰(zhàn)斗力。

更重要的是，伊利過(guò)去這些年取得的成績(jī)，股權(quán)激勵(lì)所起到的作用十分顯著。在此之前，伊利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，2016年那次的“五強(qiáng)千億”目標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)就為伊利的發(fā)展提供了新動(dòng)力。

2016年的激勵(lì)計(jì)劃，主要針對(duì)的是270余名核心業(yè)務(wù)和技術(shù)人員。正是這一關(guān)鍵時(shí)期的關(guān)鍵舉措，把個(gè)人利益與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)牢牢困在一起，在未來(lái)的三年里伊利實(shí)現(xiàn)了高速穩(wěn)健增長(zhǎng)，陸續(xù)推出安慕希、暢輕、金領(lǐng)冠睿護(hù)等等戰(zhàn)略性產(chǎn)品，高端產(chǎn)品金典品牌突破百億大關(guān)，這才造就了今天的好成績(jī)。

“（2018年）業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)穩(wěn)定和戰(zhàn)斗力超強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)”，伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)潘剛在投資者見(jiàn)面會(huì)上動(dòng)情的說(shuō)。2018年伊利再次提出2030年成為全球乳業(yè)第一、全球健康食品前五的宏遠(yuǎn)目標(biāo)，在這個(gè)伊利發(fā)展的重要關(guān)口，再一次推出股票激勵(lì)計(jì)劃，讓企業(yè)與核心團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)高度一致，顯然將為伊利未來(lái)的發(fā)展提供新動(dòng)力。

伊利集團(tuán)是個(gè)年輕的團(tuán)隊(duì)，平均年齡不到30歲，全球化的需求下，股權(quán)激勵(lì)是吸引年輕化、國(guó)際化人才的一個(gè)非常有效的途徑。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)實(shí)際上是伊利在下的一步大棋，下好這步棋，伊利的未來(lái)就不用為人才發(fā)愁。

而且，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，相比行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，伊利的管理團(tuán)隊(duì)之所以能始終保持穩(wěn)定，這其中股權(quán)激勵(lì)可謂居功至偉。合適的激勵(lì)方式，早已讓伊利的員工、核心骨干、管理層以及股東成為利益共同體，相信這種將個(gè)人同企業(yè)利益深度捆綁的安排，將會(huì)繼續(xù)給伊利的發(fā)展帶去驚喜。

伊利的雄心：搶占全球制高點(diǎn)

伊利人多年的耕耘和付出，讓自己成功坐上了中國(guó)乳制品企業(yè)的第一把交椅，但很顯然伊利的抱負(fù)和雄心遠(yuǎn)不止如此，不然他們也不會(huì)在2016年提出“5強(qiáng)千億”的目標(biāo)，更不會(huì)在2018年宣稱自己要做全球乳業(yè)No.1。

也就是說(shuō)，伊利的目光早已跳出中國(guó)，搶占全球制高點(diǎn)成了伊利人的新追求。而且，從過(guò)去幾年的部署和行動(dòng)來(lái)看，伊利確在全球化的道路上越走越遠(yuǎn)了。

首先，伊利2018年的年報(bào)直接寫(xiě)明，“全球資源、全球創(chuàng)新、全球市場(chǎng)”三大國(guó)際化戰(zhàn)略，將是伊利未來(lái)的重點(diǎn)。

其次，不同于很多企業(yè)，僅僅將全球化停留在紙面上，伊利的全球化是動(dòng)了真格的，這一點(diǎn)從其近年來(lái)其頗為頻繁的國(guó)際化動(dòng)作足以看出：

伊利聯(lián)手生命科學(xué)領(lǐng)域的頂尖學(xué)府——荷蘭瓦赫寧根大學(xué)，建立了伊利歐洲研發(fā)中心，2018 年 9 月，伊利將歐洲研發(fā)中心正式升級(jí)為伊利歐洲創(chuàng)新中心。

在大洋洲，伊利投入30億人民幣建設(shè)全球最大的一體化乳業(yè)基地之一——大洋洲乳業(yè)生產(chǎn)基地，并與新西蘭林肯大學(xué)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，成立大洋洲研發(fā)中心。伊利的“Joy Day”冰淇淋在印度尼西亞多個(gè)城市上市，該款產(chǎn)品是率先面向印度尼西亞及其他東南亞市場(chǎng)推出的高品質(zhì)產(chǎn)品，同時(shí)也是伊利國(guó)際化戰(zhàn)略邁出的重要一步。2018年11月，伊利還收購(gòu)了泰國(guó)本土最大冰淇淋企業(yè) THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED。

從“全球織網(wǎng)”到打造“全球智慧鏈”，再到“讓世界共享健康”，伊利的國(guó)際化步伐不斷加快。未來(lái)五年的伊利，必定是屬于全球的。但伊利全球化的每一步，都離不開(kāi)一流人才的推動(dòng)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，伊利之前、此次乃至之后的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所起到的作用不容低估。對(duì)伊利來(lái)說(shuō)，只有扛得住短期的壓力，忍受得了暫時(shí)的痛苦，才能取得更長(zhǎng)久的發(fā)展。若干年后，當(dāng)伊利業(yè)績(jī)奇跡重現(xiàn)，在全球市場(chǎng)成為數(shù)一數(shù)二的品牌，再回頭看今天所做的一切，一切才會(huì)那么明了。