三伏天到了。當(dāng)你汗流浹背地走在炙熱的街頭，是會說服自己離糖分遠(yuǎn)一點(diǎn)兒，還是一頭扎進(jìn)便利店花3元痛飲一罐冰可樂？

可口可樂再一次用業(yè)績證明，說健康都是浮云；爽，才是真諦——“快樂水”依然是當(dāng)下最賺錢的生意之一。

01 業(yè)績雙位增長

北京時間，昨晚，可口可樂公司公布了強(qiáng)勁的2019年第二季度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，可口可樂營業(yè)收入為100億美元，同比增長6.1％，高于分析師預(yù)期；利潤為26億美元，同比增長12.6％；利潤率為29.9％，高于去年同期的29.4％。

報告期內(nèi)，可口可樂在北美市場的營業(yè)收入同比增長10%，利潤同比增長3%；第二大市場亞洲營業(yè)收入飆升7%?？煽诳蓸吩趫蟾嬷刑貏e強(qiáng)調(diào)：中國消費(fèi)者對公司2019年的業(yè)績增長至關(guān)重要。

此外，可口可樂的現(xiàn)金流依舊“優(yōu)秀”，截止2019年6月30日，可口可樂擁有運(yùn)營現(xiàn)金45億美元，同比增長68％；自由現(xiàn)金流37億美元，同比增長87％。

值得注意的是，可口可樂在過去四個季度中有三個季度超過了盈利預(yù)測。

品類層面，可口可樂軟飲料業(yè)務(wù)繼續(xù)保持堅挺。報告期內(nèi)，可口可樂軟飲料銷售額同比增長3％。在昨晚的投資者電話會議上，可口可樂首席執(zhí)行官詹姆斯·昆西透露，該公司近25％的收入來自新的或重新配制的飲料，兩年前該數(shù)據(jù)僅為15％。隨著可口可樂新產(chǎn)品進(jìn)入新的全球市場，這一標(biāo)志可能會更高。

值得注意的是，雖然新產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，但“快樂水”，依舊是可口可樂業(yè)績增長的中流砥柱。報告期內(nèi)，經(jīng)典可口可樂碳酸飲料同比增長4%，而上市一年的無糖可樂Zero Sugar更是連續(xù)第七個季度實現(xiàn)全球兩位數(shù)的銷量增長。

由于上半年業(yè)績突出，可口可樂在報告中提高了全年的有機(jī)收入預(yù)期，預(yù)計2019年全年營收增速為5%，高于此前預(yù)計的4%。雖然全年業(yè)績預(yù)期比第二季度的6%有所放緩，但主要原因并非主營業(yè)務(wù)的不確定性，而是宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和部分海外市場的波動性。

受此影響，開盤后，可口可樂股價高開，盤初股價高至53.92美元，創(chuàng)歷史新高；現(xiàn)漲5.04%，報53.8美元，暫成交4.62億美元，最新總市值為2295.17億美元。

詹姆斯·昆西表示：“我們采取了轉(zhuǎn)型為一家整體飲料公司的戰(zhàn)略，令我們得以在一個不斷增長和充滿活力的行業(yè)中繼續(xù)取得勝利。”

在本季度的最新財報中，可口可樂在健康生活理念下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍然是投資者關(guān)注的要點(diǎn)之一。目前，可口可樂除了汽水以外，產(chǎn)品線還包括果汁、水、茶飲、咖啡、乳類飲品、功能飲料、運(yùn)動飲料等在內(nèi)的全品類飲料產(chǎn)品。

本季度，可口可樂在英國推出了首款Costa Coffee即飲型咖啡產(chǎn)品，標(biāo)志著今年早些時候收購Costa后，首次引入該產(chǎn)品?？煽诳蓸吠嘎?，計劃在今年下半年、至少10個國家和地區(qū)的市場上推出該產(chǎn)品。

可口可樂表示，Costa Coffee提供了正宗的咖啡口味體驗，并且比Costa英國核心市場的大多數(shù)即飲咖啡的糖含量低30％。Costa Coffee品牌也正通過與可口可樂進(jìn)入全球多種渠道以滿足廣泛的消費(fèi)者和客戶需求，形式包括烘焙和研磨咖啡，即飲產(chǎn)品和自動售貨機(jī)等。

此外，可口可樂品牌推出的首款能量飲料Coca Cola Energy將在部分歐洲國家推出。Coca Cola Energy原料為天然瓜拉那提取物，B族維生素和無?；撬岬目Х纫颍羞@些都具有人們所熟知和喜愛的可口可樂味道和感覺。

可口可樂還強(qiáng)調(diào)，該產(chǎn)品已顯示出“成功”的潛力。目前，Coca Cola Energy已在14個國家上市，包括最近在日本，澳大利亞和南非的發(fā)布?？煽诳蓸奉A(yù)計到2019年底將在20個市場提供Coca Cola Energy，包括墨西哥和巴西。

從評級來看，目前華爾街對可口可樂的共識評級為“持有”，而平均目標(biāo)價為51.26美元，其中，摩根士丹利將該股上調(diào)至“增持”；當(dāng)然，并非所有都是好評，瑞銀則給予“賣出”評級，富國銀行給予“持平于市場”的評級。

02 誰在拯救可樂

近幾年，“可樂不行了”的論調(diào)被頻頻提及，尤其是在可口可樂發(fā)布各種業(yè)績報告后。

隨著消費(fèi)者對健康更加關(guān)注，以可樂為代表的碳酸飲料的銷量近年來一直在下滑，這一點(diǎn)重傷可口可樂，其在全球近75%的飲料銷量來自其碳酸飲料業(yè)務(wù)。

事實上，從2013年開始，可口可樂收入規(guī)模進(jìn)入停滯期，業(yè)績下滑持續(xù)了接近16個季度（4年）。直到2017年，收入出現(xiàn)加速下滑，其中2017年第四季度收入同比減少20%之多。在這5年中，可口可樂的利潤起伏不定，到2017年第四季度甚至出現(xiàn)36.6億美元虧損。

2017年可口可樂收入下滑15%，至354億美元。大家的第一反應(yīng)是：可口可樂不行了，年輕人不喝可樂了，健康飲品加速替代了碳酸飲料等。然而，事實并非如此，可口可樂用三年時間“下了一盤大旗”。

了解可口可樂財務(wù)數(shù)據(jù)波動的真相，其實并不難。不同于一般飲料企業(yè)，可口可樂大部分收入來自濃縮漿，而非直接終端產(chǎn)品?？煽诳蓸饭景褲饪s漿賣給各種各樣的裝瓶公司。這些灌裝公司配上糖漿、水，制作成可供飲用的可樂。他們再根據(jù)可口可樂公司的授權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)灌裝產(chǎn)品并打上Logo，再進(jìn)入各種渠道售賣。

2015年開始，可口可樂公司開始把它控制的灌裝業(yè)務(wù)，逐步特許給一些非控制下的灌裝廠，相當(dāng)于減少自產(chǎn)整瓶飲料的出貨量。而終端產(chǎn)品從自主生產(chǎn)到合作生產(chǎn)的直接影響，就是收入的減少。

這樣就比較完整地解釋了收入下滑的核心原因。隨著可口可樂進(jìn)一步減少資產(chǎn)部分的占比，公司收入規(guī)模必然會出現(xiàn)持續(xù)性的減少。不過，隨著可口可樂逐步實現(xiàn)聚焦核心競爭優(yōu)勢，其收入規(guī)模的減值程度也會逐步放緩。

從可口可樂2018年度經(jīng)營成果來看，上述判斷與事實是匹配的：2018年可口可樂確認(rèn)收入319億美金，相比2017年下降比例放緩至10%。而在2019年，可口可樂營收直接跳過“降速進(jìn)一步放緩”的過程，開始扭轉(zhuǎn)為大幅上升。

至此，可口可樂的“瘦身計劃”終于實現(xiàn)了階段性的成功，而“聚焦核心競爭優(yōu)勢”，也讓可口可樂這個百年品牌的價值再創(chuàng)新高。

就在第二季度業(yè)績披露前幾天，全球獨(dú)立品牌估值咨詢公司Brand Finance發(fā)布最新報告稱，可口可樂品牌價值增加19％至362億美元，繼續(xù)保持其全球最有價值的汽水品牌的地位。而排名第二的百事可樂品牌價值則下降8％至185億美元。

除了計算整體品牌價值外，該公司還通過評估營銷投資、利益相關(guān)者權(quán)益和業(yè)務(wù)績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)的平衡記分卡來確定品牌的相對強(qiáng)弱。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)，可口可樂是世界上食品和非食品飲料行業(yè)最強(qiáng)大的品牌，其品牌強(qiáng)度指數(shù)（BSI）得分為89.94（滿分100），是AAA +評級。

如此看來，短暫的業(yè)績下滑真能說明可樂“不行了”嗎？從持續(xù)經(jīng)營的角度看，可口可樂實際上一直在向好的方向發(fā)展。 

如果在全球市場，可口可樂的對手是日益凸顯的減糖趨勢，以及同行在細(xì)分品類上的激烈競爭，那在中國市場，可口可樂需要做的則簡單很多——“快樂水”，賣就完了！這從2019年半年報中，可口可樂特別強(qiáng)調(diào)中國消費(fèi)者對亞洲市場7%的營收飆升起到了“至關(guān)重要（key）”的作用中，就可見一斑。

與諸多主流輿論宣稱的“可口可樂不好賣了”相悖的是，2018年，可口可樂中國業(yè)務(wù)（中糧+太古）實現(xiàn)營業(yè)收入372.85億元，與康師傅飲料相近（353.13億元），但遠(yuǎn)超統(tǒng)一飲料（126.19億元）、達(dá)利飲料（91.55億元）——依然是絕對的龍頭業(yè)績。

在全球整體營業(yè)收入下滑10%的2018年，可口可樂在中國大陸市場碳酸飲料的收益卻同比激增27%。在其他品類上，可口可樂不含汽飲料的收益同比增加15%，果汁類飲料及飲用水的收益分別同比增加13%及24%。而“看起來很美好”的茶類飲品，只占到可口可樂整體銷售額的不到1%。

考慮到碳酸飲料占可口可樂總銷售量的七成左右，可以說碳酸飲料依舊是可口可樂在中國最賺錢、增長最快的品類。而中國大陸是可口可樂經(jīng)營的所有市場中增速最快的，超越香港和臺灣地區(qū)以及美國市場。

從最新的半年報來看，中國消費(fèi)者對于可口可樂碳酸飲料的這股“狂熱”并未消退，反有愈演愈烈之勢。

考慮到近幾年可口可樂在中國市場推出的茶飲、運(yùn)動飲料、功能飲料（魔爪）、飲用水等產(chǎn)品屢屢折戟，曾經(jīng)大賣的美汁源、果粒奶優(yōu)也逐漸開始下滑?？磥恚谳p資產(chǎn)模式下繼續(xù)賣好“快樂水”，可能在較長一段時間里，依然會是可口可樂在中國市場最舒適的生存方式。