資訊 是什么讓老牌民族企業(yè)匯源果汁 走到面臨退市危機的地步
成立于1992年的匯源果汁,其果蔬汁飲料產(chǎn)品在中國連續(xù)十年保持市場第一。然而,這家公司近期過得卻并不如意。先是自爆違規(guī)借貸;后開始停牌并延期披露2017年年報,至今已停牌4個多月年報仍未披露;近日,又公告可能會退市。
數(shù)據(jù)顯示,從2011年起,匯源果汁連續(xù)6年扣非凈利潤均為虧損,與此同時,公司負債卻不斷增加,截至2017年6月底已達115.18億元。與目前慘淡狀況形成強烈對比的是在2008年,可口可樂曾提出以近180億港元收購匯源果汁所有股份,但由于最后沒有通過反壟斷審批導(dǎo)致收購失敗。
至目前,公司市值僅約53.97億港元,股價已低于其凈資產(chǎn),市凈率0.45倍。這些年來是什么使匯源果汁的股價足足跌去了70%呢?
受收購失敗及家族管理影響,業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢
可口可樂的收購失敗成了匯源果汁走下坡路的關(guān)鍵點。與可口可樂商議收購時,公司幾乎撤掉了所有的果汁生產(chǎn)和銷售渠道。而在此之后,匯源果汁不得不重新布局,新建工廠、買基地、買種子源都屬于重資產(chǎn)的投資行為,多年來公司的資產(chǎn)負債率隨之升高,轉(zhuǎn)盈為虧。
而由于家族管理,使公司決策權(quán)十分集中,長期以來朱新禮的眾多親屬均在公司內(nèi)部任職。據(jù)說在借出最近這次關(guān)聯(lián)方借貸42億事件時,董監(jiān)高均沒能阻攔這次重大財務(wù)違規(guī)。隨后,公司超110億元的債務(wù)壓頂也被曝出。
根據(jù)匯源果汁未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年,公司負債率為51.77%,相比2016年末負債率48.86%,一年時間上升2.91%。在這種情況下,匯源果汁在2017年營業(yè)收入達53.82億元,凈利潤1.35億元,業(yè)績扭虧向好的同時,公司債臺越筑越高。
2008年同樣是公司盈利數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)折點,其銷售和毛利首次出現(xiàn)負增長,當(dāng)年上半年銷售額下滑5.2%至12.94億元,毛利潤下滑達20%以上至3.67億元。2009年,公司業(yè)績一路下行,2012年出現(xiàn)首次虧損,到2015年虧損2.29億元,虧損黑洞進一步增大。2013年前后,朱新禮陸續(xù)拋售出12家子公司,用28億交易額來彌補虧空。
此后2014年至2017年,公司負債規(guī)模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。這些,都是公司多年重新布局、極速擴張留下的后遺癥。
以果蔬飲料為核心業(yè)務(wù)過于單一
雖說一直在布局,但匯源的產(chǎn)品始終圍繞在果蔬行業(yè)。匯源旗下產(chǎn)品主要聚焦三個類別,分別是100%果汁、中濃度果蔬汁和果汁飲料。其中,100%果汁是匯源賴以起家的核心業(yè)務(wù),也是其最具競爭優(yōu)勢的項目,在細分市場占有50%以上的份額,長期居于領(lǐng)先地位;中濃度果蔬汁則是主力產(chǎn)品,細分市場占有率高達40%以上。相比前兩項業(yè)務(wù),果汁飲料屬于新興業(yè)務(wù),細分市場占有率約為2%。
數(shù)據(jù)顯示,飲料整體數(shù)需求增加,但匯源所在的果蔬飲料行業(yè)卻在放緩。
預(yù)計到2022年,中國規(guī)模以上飲料制造企業(yè)將實現(xiàn)主營業(yè)收入8600億元。尤其是像低熱量飲料、健康營養(yǎng)飲料、冷藏果汁飲料、活菌型含乳飲料等,隨著消費升級,中國人口增加,飲料的市場需求將會隨著中國整體經(jīng)濟的發(fā)展而持續(xù)增加。
不過由于中國人餐桌、家庭果汁消費依然相當(dāng)有限,果蔬汁的銷量出現(xiàn)明顯放緩,同樣的飲料生產(chǎn)商康師傅、統(tǒng)一產(chǎn)品由于具有多樣性,減少了單一蔬果飲料銷售的風(fēng)險,并且,其乳制品、功能性飲料都在強勢爭奪飲料市場,因此,多年來匯源果汁所在的果汁品類的市場份額受到了越來越大的擠壓。與此同時,家庭自榨果汁的流行、各類果汁飲料店的興起等也都成為了新的市場選項。
2017年中報顯示,匯源百分百果汁產(chǎn)品營收10.36億元,占比營收的37%,這款產(chǎn)品在2016年實現(xiàn)營收20.17億元,占比當(dāng)年營收的35.14%。而上年同期這組數(shù)據(jù)是60%和39.4%。
新產(chǎn)品后繼乏力,復(fù)牌條件不達標(biāo)將面臨退市
未來幾年,中國食品飲料行業(yè)將呈現(xiàn)年輕化愈演愈烈、健康飲品興起等多重趨勢,這是匯源未來必定面臨的競爭壓力,不僅有來自同果蔬飲品還有別的健康飲品的競爭。不過目前狀況來看,消費升級需要投入大量費用去研發(fā)推廣新產(chǎn)品,但是新產(chǎn)品打開需要了解市場需求。
2010年,公司曾號稱斥資50個億打造、歷時1年研發(fā)出來的新型碳酸飲料品牌“果汁果樂”,目前仍停留在后繼乏力的狀態(tài)。匯源在果汁產(chǎn)品方面新推出的冰糖葫蘆汁、百利哇、早啊混合果汁等新品,涉足雞尾酒、普洱茶等領(lǐng)域,但市場反響平平。
匯源果汁的品牌已走過了25年,綠色健康的形象已深入人心,匯源當(dāng)下要解決的問題不僅是港交所的財務(wù)調(diào)查,更重要的是如何在自身優(yōu)勢上找到擴大市場的切入點。否則不管是財務(wù)違規(guī)還是盈利問題,都將使匯源陷入極大困境。
目前,盡管匯源果汁表示已收回違規(guī)借貸中的全部借款及利息,并積極對其可能涉及的違約申請豁免,但港交所的關(guān)注還是如期而至。7月20日,匯源果汁公告稱,若不能在2020年1月底完成港交所復(fù)牌條件,港交所將展開取消公司上市地位的程序。
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