昨天，伊利股份發(fā)布最新公告：收購澳優(yōu)乳業(yè)34.33%股權(quán)。

伊利股份公告表示，將通過全資子公司金港控股以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、認(rèn)購新股并觸發(fā)全面要約義務(wù)的方式收購澳優(yōu)乳業(yè)股權(quán)，交易價格為10.06港元/股；交易完成后，金港控股將持有澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行股本的34.33%，成為后者單一最大股東。

根據(jù)金港控股和澳優(yōu)乳業(yè)發(fā)布的聯(lián)合公告，（i）澳優(yōu)乳業(yè)將向金港控股發(fā)行及配發(fā)90,000,000股股份，占經(jīng)發(fā)行及配發(fā)認(rèn)購股份擴(kuò)大后本公司全部已發(fā)行股本的4.98%。（ii）香港金港商貿(mào)控股有限公司于2021年10月27日，收購CEL(Citagri Easter Ltd.)，CL(Center Laboratories, Inc.)賣方玉晟、CL賣方晟德，以及DDI(Dutch Dairy Investments HK Limited) 的股份，分別占全部已發(fā)行股本的15.85%、1.99%、9.80%及1.71%。

伊利集團(tuán)董事長兼總裁潘剛（左）、澳優(yōu)董事長顏衛(wèi)彬（右）合影

圖片來源：澳優(yōu)官方微信公眾號

 

此前，10月12日上午，澳優(yōu)乳業(yè)臨時宣布自上午9時起短暫停牌，以待發(fā)表本公司就其內(nèi)幕消息及根據(jù)香港公司收購及合并守則作出公告。

 

宣布停牌后，行業(yè)內(nèi)部及多方媒體開始熱議十一期間傳出的有關(guān)“伊利收購澳優(yōu)”話題，但傳聞中的收購會否實現(xiàn)、以何種方式實現(xiàn)，直到昨日公告發(fā)布才正式確定。

 

公告顯示，交易及交割結(jié)束后，伊利將繼續(xù)支持澳優(yōu)的獨立運營，維持澳優(yōu)在香港資本市場的上市地位，澳優(yōu)現(xiàn)有營運及業(yè)務(wù)不會做出任何重大變動。伊利將幫助澳優(yōu)完善長遠(yuǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的計劃及策略，充分發(fā)揮雙方協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)澳優(yōu)更加持續(xù)健康發(fā)展。據(jù)悉，此次交易也是今年中國乳業(yè)企業(yè)之間規(guī)模最大的一筆投資并購。

澳優(yōu)乳業(yè)于2003年在湖南創(chuàng)立，2009年10月8日在香港聯(lián)交所上市，是中國首家在港上市的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)。

 

目前，澳優(yōu)乳業(yè)在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等地布局了研發(fā)及供應(yīng)鏈資源。據(jù)該公司2020年年報數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)其營業(yè)收入為79.86億元，歸屬于公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為10.83億元。此前有新聞表示，截至10月11日收盤，澳優(yōu)的總市值為152.09億。

在中國嬰配粉市場中，澳優(yōu)乳業(yè)在羊奶粉這一品類的優(yōu)勢明顯。澳優(yōu)旗下的品牌佳貝艾特系列羊奶粉的嬰幼兒配方羊奶粉則是其核心產(chǎn)品之一。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2018年至2020年期間，澳優(yōu)配方羊奶粉的銷售額連續(xù)三年在中國嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量的占比超過60%。

中國“第一大乳企”伊利的奶粉生意

伊利作為中國第一大乳企，截止目前，已獲得Rabobank2021年全球乳業(yè)20強第五、2021中國食品飲料百強榜第一，BrandZ最具價值中國品牌榜單蟬聯(lián)5年第一等成績。據(jù)其年報顯示，伊利2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入達(dá)968.86億元，凈利潤70.99億元。

然而，與其液態(tài)奶業(yè)務(wù)相比，伊利在奶粉，尤其是嬰幼兒配方奶粉領(lǐng)域優(yōu)勢并不突出。伊利2020年年報顯示，嬰幼兒配方奶粉零售額占市場份額約為6%，與上年基本持平。

 

回顧近幾年伊利業(yè)務(wù)發(fā)展，公司已在加速奶粉相關(guān)產(chǎn)品線布局。2019年7月，伊利推出旗下首款有機(jī)嬰幼兒配方奶粉金領(lǐng)冠“塞納牧”，2019年年底，伊利上市旗下首款羊奶粉“悠滋小羊”，2020年，伊利推出“QQ星”兒童成長配方奶粉。

盡管如此，伊利旗下最主要的嬰幼兒配方奶粉品牌為主打“專注母乳研究19年”的金領(lǐng)冠。金領(lǐng)冠主要面向大眾市場，在定價定位上想取得快速突破存在難度。

 

在2020年年報中，伊利還表示，面對中國新生兒出生率走低、人口結(jié)構(gòu)老齡化加快的社會背景，伊利嬰幼兒食品要繼續(xù)通過品類多元化、場景及營養(yǎng)服務(wù)創(chuàng)新等方面拉動增長，展現(xiàn)出其拓展嬰幼兒奶粉品類版圖的決心。

 

然而嬰幼兒配方奶粉注冊制的申報批準(zhǔn)周期長，一個注冊號只能對應(yīng)一款產(chǎn)品，上新速度有限制。同時，消費者對羊奶粉、有機(jī)進(jìn)口等高端化的奶粉需求增加，伊利現(xiàn)有的高端化奶粉產(chǎn)品不足，需要尋找更多外部資源來滿足消費者日漸增長的消費需求。從定位上看，澳優(yōu)乳業(yè)旗下奶粉的定位聚焦在定價為高端、超高端的產(chǎn)品上，可以進(jìn)一步補充伊利奶粉的產(chǎn)品線。

全球各大乳企擴(kuò)張，收購將成必經(jīng)之路？

 

據(jù)inktype="2" hasload="1" tab="innerlink" target="_blank" textvalue="Rabobank報告" wah-hotarea="click">Rabobank報告，全球乳業(yè)并購活動在2020年為80筆，而2021年到年中已宣布50多次交易，數(shù)量有所回升。

 

今年取代雀巢晉升為全球乳業(yè)第一的乳企Lactalis，其全球并購戰(zhàn)略對公司業(yè)績快速增長起到重要作用，自2010年以來，Lactalis就通過約60筆交易擴(kuò)大其版圖。

 

美國乳制品公司Dairy Farmers of America(DFA) 在2019年，因為戰(zhàn)略性收購Dean Foods，取代達(dá)能成為2020全球乳業(yè)20強第三名。

 

可以發(fā)現(xiàn)，在全球疫情影響與乳品替代品的沖擊下，乳業(yè)巨頭們想要達(dá)成業(yè)績增長與出海業(yè)務(wù)拓張，在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行收購并購，已經(jīng)成為常見手段。

 

近年來，伊利加速并購多家海內(nèi)外乳品企業(yè)。2018年，伊利收購泰國品牌Chomthana；2019年，伊利收購新西蘭品牌Westland；同年，伊利旗下控股子公司優(yōu)然牧業(yè)收購賽科星集團(tuán)58.36%股權(quán)；2020年，優(yōu)然牧業(yè)以23.1億元收購恒天然中國牧場全部股權(quán)；2021年，伊利完成對中地乳業(yè)的強制收購；還有媒體報道，今年上半年，伊利曾參與奶粉品牌美贊臣的競購，最終未能如愿。

 

伊利公司也在逐步增加對海外業(yè)務(wù)的重視。根據(jù)伊利2021年上半年報，伊利公司下屬子公司 Oceania Dairy Limited、PT.Green Asia Food Indonesia、Westland Dairy Company  Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED就主要從事奶粉、乳鐵蛋白、乳脂、冷凍飲品等食品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品銷往世界各地。

 

澳優(yōu)目前在全球擁有10座工廠，產(chǎn)品銷售至60余個國家和地區(qū)，在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等地布局有研發(fā)及供應(yīng)鏈資源，此次收購澳優(yōu)股份，也將推動伊利的海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

伊利澳優(yōu)“聯(lián)姻”，全球奶粉業(yè)將迎來變局？

 

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出，在嬰幼兒配方奶粉的銷售結(jié)構(gòu)方面，2017-2019年，隨著消費水平的提升和消費觀念的變化，我國普通品牌奶粉的市場份額逐步降低、高端及超高端奶粉品牌的份額逐步提升。2019年，高端品牌和超高端品牌的嬰配奶粉市場占比已分別增長至24%和19%。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，在頭部企業(yè)集中度方面，我國嬰配奶粉市場還有很大的發(fā)展空間。2019年，美國、英國和日本的嬰配奶粉CR3（行業(yè)前三總份額）均在75%以上，其中美國達(dá)90.5%；而我國大陸市場的CR3僅為34.1%。

2020年10月，伊利發(fā)布新的集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)——2025年挺進(jìn)“全球乳業(yè)三強” 的中期目標(biāo)及2030年實現(xiàn)“全球乳業(yè)第一”的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。

 

今年5月，澳優(yōu)旗下羊奶粉頭部品牌佳貝艾特也提出了從30億進(jìn)擊100億的目標(biāo)，計劃3年內(nèi)挺進(jìn)中國嬰配奶粉品牌第一陣營，伊利的協(xié)助，也可能為佳貝艾特在國內(nèi)的增長創(chuàng)造新的利潤增長點。

 

隨著國內(nèi)嬰幼兒出生率下降，嬰幼兒配方奶粉市場逐漸走向“存量市場”，伊利與澳優(yōu)的優(yōu)勢互補，或?qū)⑨j釀出中國乃至全球奶粉行業(yè)的破局點。