8月17日深夜，萬隆長(zhǎng)子萬洪建在公眾號(hào)“新肉業(yè)”發(fā)布文章，指出其父親“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易”致雙匯損失逾8億元，涉嫌利益輸送、偷稅漏稅2億美元。

8月18日，A股千億肉食品巨頭雙匯發(fā)展下跌5%，港股萬洲國(guó)際跌11%。一天市值蒸發(fā)127億元。

“廢太子”兩大指控，股價(jià)應(yīng)聲下跌

萬洪建此前被外界認(rèn)為是千億豬肉帝國(guó)的接班人。他的父親、81歲的萬隆掌控著雙匯發(fā)展和萬洲國(guó)際兩家上市公司，最新市值合計(jì)高達(dá)1800億元，而萬洪建是萬隆的長(zhǎng)子，今年52歲。

 

一個(gè)多月前，萬洲國(guó)際發(fā)布的一則罷免公告，讓其執(zhí)行董事及副總裁萬洪建瞬間變?yōu)?ldquo;廢太子”。公告稱，已于2021年6月17日向萬洪建發(fā)送書面通知，根據(jù)公司章程細(xì)則免去其董事職務(wù)，并根據(jù)其與集團(tuán)訂立的服務(wù)協(xié)議及雇傭合約終止其作為集團(tuán)執(zhí)行董事及副總裁的服務(wù)，即時(shí)生效。

 

被罷免職務(wù)后不久，8月7日，萬洪建在接受媒體采訪時(shí)，稱其與父親萬隆之間的矛盾集中在四個(gè)方面，包括：

雙匯國(guó)際收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德公司；雙匯集團(tuán)的新產(chǎn)品發(fā)展方向的中式化；萬洲國(guó)際十四五規(guī)劃部分主要指標(biāo)不切合實(shí)際；萬洲國(guó)際經(jīng)營(yíng)重心不應(yīng)該重美輕中。

此外他還向萬隆以及萬洲國(guó)際提出了5點(diǎn)建議，但萬洲國(guó)際對(duì)此未作回應(yīng)。

8月13日，萬洲國(guó)際披露公告稱，萬隆已辭任行政總裁。值得注意的是，此次人事變動(dòng)中，萬隆之子萬宏偉（萬洪建的弟弟）已獲委任為執(zhí)行董事兼董事會(huì)副主席。對(duì)于這一變動(dòng)，萬洪建表示首先恭喜弟弟。
而昨日8月17日，萬洪建在公眾號(hào)“新肉業(yè)”又發(fā)布了一篇題為《萬洪建：我眼中的父親和萬隆》的文章，指出其父親因“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易”致雙匯損失逾8億元，并涉嫌利益輸送、偷稅漏稅2億美元。

1. 違規(guī)關(guān)聯(lián)交易致雙匯損失逾8億元

 

萬洪建在文中稱，“今年2月26號(hào)，萬隆攜萬洲CFO郭麗軍一起簽發(fā)“關(guān)于調(diào)整美國(guó)六分體價(jià)格建議”，不理會(huì)國(guó)內(nèi)雙匯管理人員的強(qiáng)烈反對(duì)，繼續(xù)大量進(jìn)口美國(guó)六分體，2月底進(jìn)口六分體的市場(chǎng)平均價(jià)格只有21500元，他們卻強(qiáng)行將美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)算價(jià)格從21000元/噸大幅提高到25800元/噸，進(jìn)口量接近10萬噸。目前這批從美國(guó)史密斯出口到中國(guó)的六分體，給中國(guó)雙匯造成的損失多達(dá)8億元以上。”

 

2. 利益輸送、偷稅漏稅2億美元

 

文中還寫道，“2007年，雙匯的國(guó)企改制進(jìn)入尾聲，參與國(guó)企改制的鼎暉公司不知何故，私下無償授予萬隆先生5%的雙匯股份，由于雙方無法或不愿公開此項(xiàng)交易，于是這5%的股份就直接轉(zhuǎn)賣給了香港一家公司，而萬隆先生私下獲得了2億美元的對(duì)價(jià)款項(xiàng)，之后你興奮地將這筆巨款存放在香港DBS銀行。”

 

萬紅建在文中表示，至今過去15年，這筆巨額收入仍沒有申報(bào)，沒有納稅。

 

而今天，港股萬州國(guó)際、A股雙匯發(fā)展雙雙大跌。港股萬州國(guó)際截止收盤跌11.33%，報(bào)5.95港元/股，市值蒸發(fā)101.7億港幣，折合人民幣約84.6億元；

A股公司雙匯發(fā)展則一度下跌超7%，收盤跌5.53%，報(bào)26.29元/股，市值蒸發(fā)42.6億元。

這意味著，目前為止，受萬氏父子之爭(zhēng)影響，雙匯系兩家上市公司今天市值已經(jīng)蒸發(fā)約127億元。

回應(yīng)來了
 

8月18日下午，風(fēng)暴中的萬洲國(guó)際發(fā)布公告，回應(yīng)萬洪建此前發(fā)表的署名文章對(duì)公司和董事長(zhǎng)萬隆的炮轟，稱指控不真實(shí)且有誤導(dǎo)性，并保留向萬洪建及對(duì)指控需負(fù)責(zé)的人士采取法律行動(dòng)的權(quán)利。

雙匯業(yè)績(jī)下滑 困境大增
 

據(jù)界面新聞，萬洲國(guó)際發(fā)布半年報(bào)的同時(shí)，8月12日，雙匯發(fā)展也發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)報(bào)，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入349億元，同比下降4.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)25.4億元，同比下降16.6%。 

雙匯對(duì)此解釋是，收入下降主要是受本期豬價(jià)、肉價(jià)下降較大的影響，利潤(rùn)下降主要原因是2020年凍品盈利基數(shù)較高、本期由于中外價(jià)差收窄進(jìn)口肉盈利下降、員工及市場(chǎng)費(fèi)用的投入增加等。

 

8月，萬洪建曾向媒體指出，雙匯業(yè)績(jī)下滑的原因包括多方面，例如屠宰業(yè)務(wù)受壓縮、冷鮮肉計(jì)劃夭折，以及肉制品的創(chuàng)新機(jī)制受阻等。

屠宰、肉制品加工是雙匯最主要的兩大業(yè)務(wù)。

而2013年的收購(gòu)案直接影響了雙匯的屠宰量下滑，2013年，萬洲國(guó)際在美國(guó)買下全球最大豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德。

最近幾年，國(guó)內(nèi)豬價(jià)一路上揚(yáng)，豬價(jià)觸及歷史最高點(diǎn)，雙匯從美國(guó)大量進(jìn)口凍肉，凍肉大量替代了冷鮮肉，導(dǎo)致生鮮凍品的比例大幅度提升。

同時(shí)據(jù)巨潮商業(yè)評(píng)論指出，從雙匯歷年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中不難發(fā)現(xiàn)，生鮮凍品比例過半，但毛利率其實(shí)是最低的，不到10%，這也拖累了公司整體的利潤(rùn)增速。

雙匯在國(guó)內(nèi)的屠宰工廠、冷鮮肉銷售網(wǎng)絡(luò)飽受沖擊。

據(jù)萬洪建披露的數(shù)據(jù)，從2015年到2020年，雙匯發(fā)展的肉類進(jìn)口量從16萬噸攀升到72萬噸，其中80%來自美國(guó)史密斯公司。但與此同時(shí)，雙匯的生豬屠宰量由2015年的1230萬頭一路下滑，跌到2020年的710萬頭，即跌倒5年最低。

 

界面新聞查詢雙匯發(fā)展2016年至2020年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，雙匯的屠宰數(shù)在2018年達(dá)到頂峰，雙匯2020年財(cái)報(bào)中沒有披露宰殺生豬的頭數(shù)。如果按萬洪建提供的710萬頭計(jì)算，2020年的屠宰數(shù)位最近5年最低，甚至不足2018年的一半。

 

另外，2020年雙匯生鮮產(chǎn)品生產(chǎn)量急劇下滑44.52%，雙匯對(duì)此的解釋是，報(bào)告期內(nèi)受疫情及市場(chǎng)行情影響，生豬屠宰量較同期下降較多。

 

除此之外，據(jù)巨潮商業(yè)評(píng)論分析指出，大手筆收購(gòu)史密斯菲爾德導(dǎo)致雙匯母公司負(fù)債率極高。為此雙匯不得不連年大手筆分紅，分紅比例極高。這影響到了利潤(rùn)的再投入，也就沒錢大力投入營(yíng)銷推廣、拓展肉制品業(yè)務(wù)，影響到了公司的發(fā)展速度。

此外，雙匯研發(fā)新品的問題在于，新品容易被快速放棄。

 

據(jù)界面新聞援引元?dú)赓Y本調(diào)研報(bào)道，每年雙匯研發(fā)的新品多達(dá)150種以上，但新產(chǎn)品銷量占肉制品總銷量的比例提升僅有1.1個(gè)百分點(diǎn)（2020年），第二年幾乎95%的新品都會(huì)被撤換，而核心產(chǎn)品王中王銷量增幅超過10%。這意味著雙匯仍然過度依賴核心產(chǎn)品。

 

雙匯的肉制品，目前以“雙匯”和“Smithfiled”這兩個(gè)品牌為主。雙匯在財(cái)報(bào)中提及，近幾年公司不斷加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)與推廣，持續(xù)進(jìn)行肉制品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎合消費(fèi)升級(jí)新趨勢(shì)，并推出了“辣嗎?辣”和“火炫風(fēng)”系列新產(chǎn)品。

成長(zhǎng)性不強(qiáng)，但勝在穩(wěn)健

 

而據(jù)巨潮商業(yè)評(píng)論，從最早的漯河市肉聯(lián)廠到中國(guó)知名的肉制品巨頭雙匯國(guó)際，再一躍成為擁有中美歐三地最大市場(chǎng)份額的世界級(jí)豬肉食品企業(yè)萬洲國(guó)際，雙匯勝在市場(chǎng)地位的牢固和穩(wěn)健。

 

雙匯這種慢速、但是穩(wěn)定的增長(zhǎng)，也足夠?yàn)橥顿Y者提供可觀的回報(bào)。據(jù)巨潮測(cè)算，即使經(jīng)歷了股價(jià)大幅下挫，從2011年7月31日雙匯收盤價(jià)的12.75元到2021年7月31日收盤價(jià)的25.68元計(jì)算，投資雙匯發(fā)展的年化收益率也可以達(dá)到7.25%。

 

再疊加近10年的平均股息率6.15%（盡管高分紅部分源于母公司萬洲國(guó)際資金需求），使得投資者的年平均收益率達(dá)到了13.4%。

 

長(zhǎng)期來看，我國(guó)的屠宰業(yè)務(wù)格局當(dāng)中，老大雙匯屠宰業(yè)務(wù)的市占率才2.4%，排在后面的金鑼和雨潤(rùn)市占率才1%左右，整個(gè)行業(yè)前3的市占率才不到5%，相比發(fā)達(dá)國(guó)家屠宰行業(yè)市場(chǎng)集中度，我國(guó)仍有很大提升空間。

 

肉制品方面，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前肉類消費(fèi)還是以鮮肉為主，肉制品的消費(fèi)量占比僅在13%左右，對(duì)比世界平均肉制品占肉類的消費(fèi)比例在45%左右，我國(guó)的肉制品消費(fèi)量占比還有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

 

因此，盡管雙匯成長(zhǎng)性不強(qiáng)，但勝在穩(wěn)健，長(zhǎng)期來看，其仍然有著廣闊的發(fā)展空間，能夠?yàn)楣蓶|提供不錯(cuò)的投資回報(bào)。管理層的風(fēng)險(xiǎn)值得注意，但萬隆在8月12日辭任萬洲國(guó)際行政總裁一職，對(duì)企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來說，或許是一個(gè)好的開始。