上市還不到兩個(gè)月的網(wǎng)紅燕麥奶生產(chǎn)商Oatly，終于迎來(lái)了資本市場(chǎng)新手的最重要一戰(zhàn)：如何應(yīng)對(duì)空頭的襲擊。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，做空機(jī)構(gòu)Spruce Point發(fā)布報(bào)告稱Oatly涉嫌夸大2018年在美國(guó)的營(yíng)收，同時(shí)未如實(shí)披露公司毛利率的算法與其他公司不一致，以及夸大資本支出等問(wèn)題。

Spruce Point創(chuàng)始人Ben Axler周四接受媒體采訪時(shí)表示，Oatly就是那種被泡沫吹起來(lái)的股票，真實(shí)價(jià)值連10美元都不到。今年五月末，Oatly成功完成美股IPO，發(fā)行價(jià)17美元，上市后最高漲至29美元，截至發(fā)稿日內(nèi)最低跌至18.19美元。

對(duì)于做空機(jī)構(gòu)的報(bào)告，Oatly迅速發(fā)聲否認(rèn)了所有的指控，表示這些主張不僅錯(cuò)誤而且具有誤導(dǎo)性。公司強(qiáng)調(diào)賣空者能夠從虛假報(bào)告造成的股價(jià)下跌中獲益，公司否認(rèn)這些虛假的指控，并強(qiáng)調(diào)所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性。

根據(jù)數(shù)據(jù)公司S3 Partners數(shù)據(jù)，截至本周二大約有1%的Oatly流通股處于被做空的狀態(tài)。

整體來(lái)說(shuō)，Spruce Point的報(bào)告主要是從一些痕跡中堆砌細(xì)節(jié)，從而引導(dǎo)對(duì)公司信披可靠性的質(zhì)疑。

針對(duì)公司表示2018年美國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收達(dá)到1200萬(wàn)美元，空頭方援引了一份瑞典的期刊，報(bào)道稱Oatly當(dāng)年的美國(guó)營(yíng)收為600萬(wàn)美元。此外空頭亦指出Oatly的營(yíng)收和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率存在很大差異，這也是財(cái)務(wù)造假的潛在危險(xiǎn)信號(hào)。此外，空頭也宣稱公司的現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表中的資本支出之間也存在異常。

除此之外，空頭同樣指責(zé)上市公司夸大利潤(rùn)率，表示公司并沒(méi)有將出境運(yùn)輸和處理成本納入計(jì)算，這也會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的毛利率從30%下降足足6.4%。

同時(shí)Spruce Point也對(duì)公司會(huì)計(jì)和審計(jì)流程中的參與者和信披提出了質(zhì)疑，表示公司不僅在短短六年里換了三個(gè)審計(jì)事務(wù)所，同時(shí)也沒(méi)有在招股書(shū)中披露這一情況。

此外，公司CFO Christian Hanke在投資者關(guān)系網(wǎng)頁(yè)中的個(gè)人履歷，并沒(méi)有披露其在1999-2005年期間擔(dān)任Stratus Technologies財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)理的歷史，這家公司曾經(jīng)不得不重新提交2004年年報(bào)和2005年一季報(bào)。類似的是公司審計(jì)委員會(huì)主席Frances Rathke曾經(jīng)擔(dān)任綠山咖啡的首席會(huì)計(jì)官，在遭到SEC調(diào)查會(huì)計(jì)操作后不得不重新提交財(cái)報(bào)，而Frances的個(gè)人頁(yè)面上也沒(méi)有披露曾擔(dān)任該公司會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)人的情況。

除了會(huì)計(jì)問(wèn)題外，Spruce Point也對(duì)Oatly標(biāo)榜的環(huán)保提出了質(zhì)疑，直言該公司涉及“漂綠”（greenwashing）。報(bào)告援引公司2021年6月向投資者進(jìn)行的報(bào)告，稱數(shù)據(jù)援引自2013年的研究，即便在2016年進(jìn)行過(guò)更新，也沒(méi)有包含公司在亞洲和美國(guó)市場(chǎng)的影響。

同時(shí)，公司還涉嫌片面陳述數(shù)據(jù)，忽略了生產(chǎn)燕麥奶所需的耗水量大于傳統(tǒng)牛奶，且公司2019年的可持續(xù)報(bào)告也顯示公司在新澤西州的設(shè)施耗水量達(dá)到瑞典和荷蘭設(shè)施的155%。同時(shí)新澤西州設(shè)施也曾經(jīng)在數(shù)個(gè)季度存在未能滿足環(huán)保規(guī)則的情況。通過(guò)政府信息披露顯示，新澤西州設(shè)施存在廢水排放問(wèn)題，但時(shí)至今日公司尚未啟用廢水處理設(shè)置。而在生產(chǎn)過(guò)程中，公司從加拿大運(yùn)送燕麥至美國(guó)，以及從瑞典送原材料至亞洲的過(guò)程中亦存在由物流產(chǎn)生的環(huán)境問(wèn)題。